新租赁准则对融资租赁的影响并不大，但是会对经营租赁带来一定的影响，而经营租赁对于大部分企业而言是很常见的业务。但是目前，租赁ABS一般是融资租赁公司作为主体发行，对于大型的租赁来说，其进行ABS融资的目的主要是为了出表、调节资产负债率，而对于小型租赁公司来说，则主要是为了进行融资。因为新准则对承租人的会计处理要求与旧准则基本一致，因此新租赁准则对一般的租赁ABS影响并不大，主要会对一些特殊的ABS产生影响。下面将分析新租赁准则的实施对几类ABS业务的影响。

01丨对无形资产租赁ABS的影响—以知识产权租赁ABS为例

2018年12月14日，我国首支知识产权证券化标准化产品“第一创业-文科租赁一期资产支持专项计划”在深圳证券交易所成功获批。该产品以北京市文化科技融资租赁股份有限公司为原始权益人，底层资产租赁标的物全部为专利权、著作权等知识产权，总规模达7.33亿元。该产品的获批实现了我国知识产权证券化零的突破，大大加快了知识产权的资本价值转化速度，标志着我国知识产权运营水平迈上了一个新台阶。

在美国，知识产权证券化已经发展的比较成熟，但在我国市场上，目前还没有直接将知识产权许可使用费作为基础资产发行ABS的案例。我国所实现的最新突破也只有文科租赁公司以无形资产作为租赁物所发行的租赁ABS，尽管该案例把知识产权与资产证券化紧密结合了起来，但是剖析产品本质，却依旧还是租赁ABS。

根据市场数据披露，文科一期ABS的基础资产为原始权益人与承租人签订的融资租赁合同，底层资产全部为软件著作权、电影电视剧本著作权、形象著作权和专利权等无形资产。但是新租赁准则规定将承租人通过许可使用协议取得的电影、录像、剧本、文稿等版权、专利等项目的权利排除在租赁准则的适用范围之外，而适用于《企业会计准则第6号——无形资产》，因此文科租赁一期ABS可能很难被其他租赁公司复制。文科租赁的特殊之处在于其是第一家商务部批准的进行无形资产租赁的试点单位，无形资产评估确权工作是在政府主导下开展的。无形资产租赁ABS的影响—以知识产权租赁ABS为例

02丨CMBS与类REITs中的租赁安排设计

根据市场情况，我国已发行的CMBS和类REITs产品，底层资产基本上都是底层物业租金收入，租赁方式为散租及整租的方式，且都为经营租赁。那么新租赁准则的实施必然会对上述形式产生影响。

比如说保利租赁REITs这一单产品，该计划标的物业为保利地产自持租赁住房，且为自建项目，多数项目刚竣工，甚至存在在建项目，尚未办理产权登记，极少投入运营，运营数据缺乏，未来招租的不确定性大，为规避这一风险，保利平安与保利商业对标的物业进行整租，租约确定的租赁年度支付租金。随后项目公司与整租方签署长租约，租期为20年（《合同法》规定范围内的最长租赁期限）。

如果要将这20年的经营租赁合同纳入表中，那么对于承租人项目公司来说，其资产负债将双向增加，导致项目公司资产负债率增加，对项目公司的其他财务指标也会带来不利影响。项目公司不会同意，也增加了产品的操作难度。

为了解决上述问题，在进行产品设计时则需要关注租赁合同期限，调整租期长短，避免长期限的经营租赁进表导致项目公司资产负债陡然增加。具体操作可借鉴市场上中联基金主导发行的碧桂园REITs这一产品，其在产品设计时设置“首个租赁期为 3 年，在续租协商期内可协商续租，但每次续租期限不超过3年，总租赁期限不超过20年。” 租赁期限最长不超过3年，且到期可继续续租，这一条款的设计既可以保证产品在每个3年存续期现金流的稳定性，也缓解了项目公司大额资产负债同时进表给资产负债表造成的不利影响，相比20年的资产负债进表，增加3年的资产负债对于项目公司而言，是可以接受的。这一操作为其他CMBS和类REITs产品的设计提供了借鉴和思考，在应对新租赁准则方面具有一定的现实意义。

03丨新租赁准则对飞机租赁、船舶租赁ABS相关业务的影响

普华永道曾对3200家企业做了调研，发现新的租赁准则出来后，公司的平均负债大约增加22%。从行业角度上看，零售业、租船公司、航空公司受到的影响最大，特别是零售业和航空公司二者的资产和负债会出现明显膨胀。在航空领域，新租赁准则对中小航空公司的冲击会更大，尤其是经营租赁方式引进飞机居多的公司。

综合来看，受新租赁会计准则影响，承租人需要将经营租赁下的资产负债同时纳入表内，其资产负债率将有所上升，也会对承租人的其他财务指标产生不利影响。这可能会导致承租人选择融资租赁方式进行融资的积极性降低。这一变化传导至出租人，将会波及出租人的业务，其租赁交易的安全性和稳定性会受到影响，可能会出现更多提前退租或到期不续租的情况。对于进行融资租赁ABS业务的相关承租人，新租赁会计准则实施后，其可能会面临一定的退租风险（经营租赁退租），这将影响到租赁公司的短期现金流情况，从而间接影响其ABS存续期的正常兑付，可能出现存续期风险问题。

来源：浙江大学融资租赁研究中心